（原标题：业绩狂飙VS股价静悄悄配资服务，券商股补涨行情要来了吗？）
有分析认为，资本市场上升趋势仍在，券商板块或仍是年内不可多得的相对低估+业绩同比高增的赛道
投资时间网、标点财经研究员 章敬宇
近期，A股进入横盘博弈阶段，金融等防御性板块逆势走强。有分析认为，金融板块凭借稳定的股息率与业绩确定性，吸引稳健资金加仓。作为金融板块的重点，证券行业今年以来却呈现显著的“绩优表现与行情背离”的特征：上半年净利润增速达63%，在34个申万行业指数中排名第4；但前三季度板块累计涨幅仅7%，位列第22位，跑输同期沪深300指数，或具有一定的补涨需求。
与此同时，某龙头上市券商11月19日晚间公告并购重组公告，拟吸收合并两家券商。市场进入震荡期叠加事件催化，券商板块的行情或要来了吗？
（资料参考：中信建投证券，《A股4000点震荡加剧，防御性板块成资金“避风港”！》，2025.11.13；华夏时报，《补涨行情要来？券商股被吐槽“业绩炸裂，股价躺平”，机构：交投保持热度，行情不会缺席》，2025.11.13；财联社，2025,11,19）
滞涨的券商股
回顾2025年的券商板块，呈现出“震荡→上行→震荡”的阶段化走势：
今年一季度，券商板块随大盘一起震荡；进入二季度之后，券商板块开启上涨行情，并持续到8月；9月以来，券商板块再度进入横盘震荡阶段，相比屡创新高、一度进入4000点新时代的大盘，券商股的表现或可用“滞涨”来总结。截至目前，代表券商板块整体走势的证券公司指数（399975）今年来累计上涨3.30%，大幅落后于同期沪深300指数（16.09%）（数据来源：Wind，2020.01.01～2025.11.18；指数历史业绩不预示未来表现。）
领跑的三季报业绩
相比滞涨的涨幅，券商三季度的业绩可谓相当“红火”。
2025年前三季度，42家上市券商合计营业收入、归母净利润同比分别增长42.6%、62.4%至4195.60、1690.49亿元；其中，经纪、投行、资管、投资、信用、其他业务收入同比分别增长74.6%、23.5%、2.4%、43.6%、54.5%、3.4%，经纪和投资业务贡献了最大业绩增量。
如果从三季度单季度的业绩来看，部分头部券商的单季度ROE达到了3%左右，所处分位数已接近历史极值。如果后续市场继续震荡上行，有望推动证券行业全年盈利能力创下新高。
（资料参考：兴业证券《证券行业2025年三季报综述：25Q3单季度盈利能力逼近历史新高》，2025.11.08）
券商行情或可期
业绩狂飙但股价表现却静悄悄，券商股行情为何迟迟不动？
从行情发展的阶段性来看，历史上也曾出现过类似的情景。比如在2019年5月15日到2020年6月12日，券商板块横盘震荡跑输大盘，期间证券公司、沪深300指数涨幅分别为1.46%，9.82%；但在此后一个月，券商板块行情迅速发酵，在2019年5月15日到2020年7月7日期间，证券公司指数累计涨幅达39.41%，跑赢同期大盘（28.89%）。（数据来源：Wind，统计区间为：2019.05.15～2020.06.12，2019.05.15～2020.07.07；指数历史业绩不预示未来表现。）
回到当下，有分析认为，经济定调积极下，资本市场上升趋势仍在，券商板块或仍是年内不可多得的相对低估+业绩同比高增的赛道。（资料参考：西部证券，《西部证券证券行业2025年三季报综述：业绩同环比高增，景气持续回升》，2025.11.03）
并购催化：11月19日晚，某龙头上市券商公告称，正在筹划通过换股方式吸收合并另外两家上市券商，A股券商板块再迎重要催化，也强化了市场对后续更多券商并购事件的预期。（资料参考：财联社，2025,11,19）
估值低位：当前证券公司指数PE仅17.36%，处于近十年分位点14.09%低位；PB为1.5倍，处于近十年分位点40%。（数据来源：Wind，截至2025.11.18）
业绩高增：随着资本市场扩容和活跃度提升，券商各业务线正迈上新的发展台阶，机构预计中性情景下，券商行业2025年ROE有望达到7.4%，净利润同比增长43%。（资料参考：华泰证券，《证券：重申券商板块战略配置机会》，2025.10.15）
券商板块价值凸显，券商ETF（159842）或值得持续关注。虽然券商股持续横盘震荡，但资金买入趋势不减，截至11月17日，该基金连续7个交易日获得资金净流入，过去10个交易日资金净流入金额达4.94亿元。随着资金持续低位布局，券商ETF规模水涨船高，该基金最新规模（合计）达到了79.90亿元，相比去年末的19.80亿元大幅增长逾3倍。（数据来源：Wind，基金流入数据截至2025.11.17；基金规模数据截至2025.11.18）
不仅如此，券商ETF（159842）还是市场同类产品中管理费率较低的ETF，综合费率低至0.2%（管理费0.15%，托管费0.05%）。（数据来源：Wind，截至2025.11.19；同类产品指跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品，共14只。）
投资者可关注券商ETF（159842）及其联接基金（A类：025193；C类：025194），把握券商板块估值修复机遇。
风险提示：
沪深300指数基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。
中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，2020-2024年收益率分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。
数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
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